银河期货:猪价快388棋牌速启动 压力仍需关注

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第一部分 摘要

二季度生猪市场行情整体可以拆分为两阶段,5月末之前,猪价整体维持盘整,其主要原因在于几个方面:华南地区受疫情影响,持续抛售对河南、山东等北方产区形成冲击;屠宰企业库存检查导致下游收购谨慎;终端需求实质低迷。而随着南方地区抛售逐步结束,北方地区标猪紧缺开始逐步体现,养殖户压栏惜售情绪严重,屠宰企业被迫提价保量。

我们认为当前生猪市场去产能情况较严重,且后续仍有不断发酵的态势,因而猪价上涨的大逻辑不变。但是短期内,我们认为猪价仍有可能面临回调,并且涨幅能否达到超高程度还有待论证,其主要原因在于:毛白价差维持低位,反应屠宰企业利润走弱,因而此轮上涨实质存在透支预期的成分,如果后续白条价格提涨不足并给出足够的利润空间,势必引发屠宰企业压价情绪,而从当前猪肉成交情况来看,同环比数量持续下滑,反应终端需求实际一般,因而,成本端推动终端价格的逻辑或被证伪;成交体重大幅攀升,从日度成交体重来看,2季度生猪出栏体重由243斤上涨至256斤,这变向反应了市场存在压栏的情况,因而,即使生猪供应数量下滑,亦不排除通过猪肉增加弥补供应的可能;禽肉产能恢复超预期,从饲料生产情况看,年初以来,禽料消费每月都保持在同比10%以上的高增长,其中肉鸡料月均同比增量8%,肉鸭料17%,蛋禽10%。值得关注的是,近期因白羽肉鸡产能扩张明显,毛鸡和鸡苗价格呈崩塌的态势;也许,从体量上看,禽肉尚且不能对猪肉形成完全意义上的替代,但斤就当前猪肉、禽肉走势反向来看,食用蛋白并未表现出太过紧张的状况,后续重点关注终端消费端对于替代品的接受度,以及禽类产能是否将继续维持高增长状态。

风险提示:动物疫病 宏观风险 气象灾害等

第二部分 市场回顾

图1:产区猪价

数据

图2:销区猪价

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图3:产销价差

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图4:各地区价格

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历经两三个月的震荡,猪价于5月末6月初开始大幅拉涨。数据显示,截止当前,东北地区生猪均价19元/千克,较1季度末上涨29.25%,同比上涨68.39%;华北地区均价19.10元/千克,环比上涨28.19%,同比上涨61.86%;河南山东地区均价18.25元/千克,环比上涨16.24%,同比上涨58.01%,华东均价17.68元/千克,环比上涨6.8%,同比上涨48.06%;华中地区均价16.5元/千克,环比上涨10.74%,同比上涨44.74%;西南地区15.40元/千克,环比下跌1.91%,同比上涨35.09%;华南地区均价15元/千克,环比上涨9.49%,同比上涨27.66%。产区均价18.38元/千克,销区均价18.48元/千克,南方地区产能下降严重,产销价差逐步回归正常。

(责任编辑:388棋牌)

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